起原：源达调教学生妹
证据日历：2024年09月06日
证券参议证据/行业参议
投资重心
分析师：史伟龙
执业登记编号：A0190523050007
家用电器指数与沪深300指数走势对比
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
投资评级：
看好
Ø 2024H1家用电器行业功绩收尾增长
2024H1，家用电器（申万）行业收尾买卖收入7986.91亿元，同比增长6.27%；归母净利润623.13亿元，同比增长7.87%。2024Q2，收尾买卖收入4241.44亿元，同比增长4.69%；收尾归母净利润359.56亿元，同比增长6.30%。
Ø 2024H1国内家电行业出口界限收尾快速增长
从国内家电商场分品类来看，据奥维云网数据败露，空调商场全渠说念零卖量为3315万台，同比下滑11.0%，零卖额为1114亿元，同比下滑14.5%。 厨卫大电零卖量为4149万台，同比增长0.5%，零卖额为771亿元，同比下滑2.3%。洗衣机商场零卖额427亿元，同比高潮1.8%；干衣机商场零卖额达到67亿元，同比增多16.9%。雪柜商场零卖额达到650亿元，同比增多 0.4%。从出口端看，据海关总署数据败露，2024年上半年中国度用电器累计出口金额3479亿元，同比增长18.3%。合座看，国内家电商场走过了快速增长期，家电行业干预了以居品迭代升级为主的拖沓增长周期。
Ø 计谋复旧“家电以旧换新”，提振内需
2024年3月国度鼓吹新一轮大界限诞生更新和蹂躏品以旧换新的步履决议，2024年4月以来各地政府陆续推出“家电以旧换新”的有关补贴步履。2024年7月下旬中央财政加力家电以旧换新，明确抵蹂躏者购买2级及以上能效或水效尺度的空调、雪柜、洗衣机、电视、电脑、滚水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电居品给给以旧换新补贴，助力家电蹂躏升级。跟着计谋落地，2024下半年家电内需有望增多。
Ø 投资冷漠
家用电器行业出口数据增长赫然，重叠各地政府陆续推出“家电以旧换新”的有关补贴步履，鼓吹家电内需增长，有意于家用电器行业中、长期发展。
1） 冷漠暖热商场空间大，发展谨慎的白色家电池块：海尔智家、好意思的集团、格力电器；
2） 冷漠暖热小家电池块中持续拓展外洋业务的公司：石头科技。
Ø 风险请示
原材料价钱波动风险；出口不足预期风险；下流房地产销售不足预期风险；新品斥地不足预期风险；外洋计谋风险。
目次
一、2024H1&2024Q2家用电器行业功绩总览
二、2024H1各细分板块发达
三、计谋助力内需增长
四、投资冷漠
五、风险请示
推特 拳交图表目次
图1：2024H1扫数申万一级行业买卖收入增速（%）
图2：2024H1扫数申万一级行业归母净利润增速（%）
图3：2019-2024H1家用电器（申万）指数毛利率、净利率（%）调教学生妹
图4：2024H1申万二级家用电器行业买卖收入占比（%）
图5：2024Q2申万二级家用电器行业买卖收入占比（%）
图6：2024H1申万二级家用电器行业归母净利润占比（%）
图7：2024Q2申万二级家用电器行业归母净利润占比（%）
表 1：家用电器（申万）行业财务接洽（亿元）
表 2：家用电器申万二级行业2024H1&2024Q2财务接洽（亿元）
表 3：家用电器（申万）行业指数2024年头至9月4日累计涨跌幅（%）
表 4：家用电器（申万二级）行业焦虑公司盈利斟酌（放胆2024/09/06）
一、2024H1&2024Q2家用电器行业功绩总览
在31个申万行业中，2024H1家用电器行业买卖收入和归母净利润增速分手位列第五、第十一位。
图1：2024H1扫数申万一级行业买卖收入增速（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
图 2：2024H1扫数申万一级行业归母净利润增速（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
2024H1，家用电器（申万）行业收尾买卖收入7986.91亿元，同比增长6.27%；归母净利润623.13亿元，同比增长7.87%。2024Q2，收尾买卖收入4241.44亿元，同比增长4.69%；收尾归母净利润359.56亿元，同比增长6.30%。2024H1，内销零卖商场承压，家用电器行业买卖收入的增长主若是由于出口界限快速增长导致的。据海关总署数据败露，2024 年 上半年中国度用电器累计出口金额3479亿元，同比增长18.3%。
表 1：家用电器（申万）行业财务接洽（亿元）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
家用电器（申万）指数毛利率由2021年的22.22%增长至2023年的26.01%；2024上半年毛利率为25.53%，同比+0.60pct。家用电器（申万）指数净利率由2021年的6.57%增长至2023年的7.70%；2024上半年净利率为8.19%，同比+0.11pct。
图3：2019-2024H1家用电器（申万）指数毛利率、净利率（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
申万二级行业中，白色家电行业孝顺的买卖收入占相比大，分手占2024H1和2024Q2家用电器行业总买卖收入的67.51%和67.70%。
图4：2024H1申万二级家用电器行业买卖收入占比（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议
图5：2024Q2申万二级家用电器行业买卖收入占比（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议
白色家电行业归母净利润占2024H1和2024Q2家用电器行业总归母净利润的76.04%和77.94%。
图6：2024H1申万二级家用电器行业归母净利润占比（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议
图7：2024Q2申万二级家用电器行业归母净利润占比（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议
2024H1，白色家电和小家电行业归母净利润增长赫然，分手收尾归母净利润473.83/51.03亿元，同比12.56%/6.55%。其中，2024Q2，白色家电行业收尾归母净利润280.23亿元，同比12.75%。
表 2：家用电器申万二级行业2024H1&2024Q2财务接洽（亿元）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
凭据2024年头至9月4日的申万行业指数累计涨跌幅来看，白色家电发达最为谨慎。
表 3：家用电器（申万）行业指数2024年头至9月4日累计涨跌幅（%）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
二、2024H1各细分板块发达
奥维云网数据败露，2024上半年，白电商场零卖额为2319亿元，同比下滑7.0%，零卖量为7774万台，同比下滑3.6%。2024年，华南、华东地区长期阴晦，重叠空调居品降价、地产走低等身分，空调零卖端需求合座疲软。凭据奥维云网（AVC）全渠说念推总额据，2024上半年空调商场全渠说念销量3315万台，同比下滑11.0%，销额1114亿元同比下滑14.5%。空调产业内需天然承压，但出口收尾增长。据海关总署数据败露，2024上半年空调累计出口3842万台空调，同比增长21.40%；累计出口金额为55.48亿好意思元，同比增长11.80%。
凭据奥维云网数据，2024上半年国内雪柜商场零卖额达到650亿元，同比增多0.4%，况且居品结构优化显赫。在居品端，从门体结构看，轨范多门居品在线上商场的份额走高，其线上零卖额占比已达到22%，十字4门居品在线下商场的占比显赫栽种，其线下零卖额占比已接近43%；中高端居品则以“大冷冻”、“镶嵌式”行动主要竞争持手，以镶嵌式居品为例，2024上半年镶嵌式雪柜在线上商场和线下商场的零卖额占比已分手栽种至28.1%和53.9%；从居品功能端来看，“双系统”、“保鲜”、“智能化”等特征进一步突显并备受暖热。
凭据奥维云网数据，厨卫公共电领域中，2024上半年国内烟机与燃气灶商场零卖界限分手为149亿元和84亿元，其中燃气灶商场界限有小幅栽种，从功能趋势来看，烟灶联动、挥手、定时等智能功能的居品份额增长赫然，此外“薄”、“自清洗”、“智能化”等特质也备受商场暖热。2024 年上半年洗碗机零卖商场零卖界限为58亿元，同比增长5%，从价钱端看，洗碗机线下商场的居品均价同比显赫栽种，居品套数结构发达为“买大不买小”商场趋势，居品赓续向大容量、功能细化发展，其中15套以上的洗碗机居品在线下商场零卖额占比已栽种至62%，居品期间聚焦“洗净”、“节能”与“智能”三大地点。 2024 年上半年滚水器零卖额达到235亿元，同比下跌0.9%，燃热居品替代升级持续，零卖量占比栽种至42.1%，滚水器的恒温、静音、容量增大等功能特质促进结构升级。2024 年上半年清水器零卖额达90亿元，同比下跌1%，通量散播来看，1200G居品商场份额进一步栽种，且1000G净热一体清水器份额也快速扩大。2024年上半年镶嵌式微蒸烤零卖界限达到37.3亿元，同比增长2.2%，从居品结构来看，线上强调质价比，线下中腰部份额显赫栽种，居品期间趋势发达为加快布局微蒸烤三合一居品。
凭据奥维云网数据，2024 年上半年国内厨房小家电合座零卖额261亿元，同比下跌5.4%。尽管厨房小家电品类合座处鄙人降通说念，但豆乳机、电炖锅、咖啡机的零卖额同比栽种显赫，分手达到 38.6%、14.6%、12.9%，而且关于中枢刚需大单品如电饭煲等品类，因蹂躏需求向品性化递加，低糖、变频变压、 无涂层等居品特质持续受到暖热，行业均价也获取栽种。
凭据奥维云网数据，2024上半年清洁电器零卖额165亿元，同比增长9.8%。分品类来看，扫地机器东说念主一马最先，上半年因新品拉动效应显赫，零卖额同比增长18.8%，销量同比增长 11.9%；洗地机价钱赓续下探，销额增幅仅有7.0%。从扫地机居品端来看，最先是吸力性能在升级，旗舰机型依然10000Pa起步；其次，针对用户痛点进一步升级，比如毛发防缠绕、滚水洗拖布、双机械臂等；再次，基于AI大模子的诈欺，交互材干栽种；终末，从居品步地来看，不管是固态雷达，如故伸缩式雷达，高端居品都强 调轻浮谋略，与家居和会的镶嵌式居品也逐渐补皆。
三、计谋助力内需增长
2024年3月国度鼓吹新一轮大界限诞生更新和蹂躏品以旧换新的步履决议，2024年4月以来各地政府陆续推出“家电以旧换新”的有关补贴步履。2024年7月下旬中央财政加力家电以旧换新，明确抵蹂躏者购买2级及以上能效或水效尺度的空调、雪柜、洗衣机、电视、电脑、滚水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电居品给给以旧换新补贴，助力家电蹂躏升级。关于相宜国度能效补贴尺度的8类家电居品，部分地区在15%~20%补贴基础上，延展补贴品类并明确补贴尺度，为蹂躏者提供更多的居品选项和更大补贴力度。
自本年3月国度出台家电以旧换新计谋以来，各地推出优惠行动招引蹂躏者。在以旧换新计谋的带动下，本年1~7月名额以上单元家用电器和音像器材类商品零卖额5221亿元，其中绿色、智能居品供给持续优化。
湖北、重庆、北京、四川、云南、青海、广州、青岛等地已率先开启新一轮家电以旧换新和促蹂躏专项行动，纷繁出台“加力”复旧决议，提高家电以旧换新等补贴尺度，对以旧换新有关补贴计谋给以全面优化升级，让计谋平直惠及蹂躏者。跟着各地计谋落地，2024下半年家电内需有望增长。
四、投资冷漠
家用电器行业出口数据增长赫然，重叠各地政府陆续推出“家电以旧换新”的有关补贴步履，鼓吹家电内需增长，有意于家用电器行业中、长期发展。
1） 冷漠暖热商场空间大，发展谨慎的白色家电池块：海尔智家、好意思的集团、格力电器；
2） 冷漠暖热拓展外洋业务的公司：石头科技。
表 4：家用电器（申万二级）行业焦虑公司盈利斟酌（放胆2024/09/06）
贵寓起原：Wind，源达信息证券参议所
五、风险请示
原材料价钱波动风险；
出口不足预期风险；
下流房地产销售不足预期风险；
新品斥地不足预期风险；
外洋计谋风险。
投资评级泄露
行业评级
以证据日后的 6 个月内，证券相干于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资冷漠的评级尺度为：
看好：行业指数相干于沪深 300 指数发达+10%以上
中性：行业指数相干于沪深 300 指数发达-10%~+10%以上
看淡：行业指数相干于沪深 300 指数发达-10%以下
公司评级
以证据日后的 6 个月内，行业指数相干于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资冷漠的评级尺度为：
买入：相干于恒生沪深 300 指数发达+20%以上
增持：相干于沪深 300 指数发达+10%~+20%
中性：相干于沪深 300 指数发达-10%~+10%之间波动
减持：相干于沪深 300 指数发达-10%以下
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背负剪辑：王若云 调教学生妹